阿斯利康中国市场份额14%，需单独上市？

2023-06-24 13:01:17 来源 : 苕G土鱼

我们今天来看一家美股上市公司的情况，因为前几天传出他们家准备拆分中国业务单独上市。阿斯利康(AstraZeneca)是全球领先的制药公司，由前瑞典阿斯特拉公司和前英国捷利康公司于1999年合并而成。

阿斯利康全球总部位于英国伦敦，全球约有6万多名员工，业务遍布全球100多个国家，公司在17个国家设立生产基地。三大战略研发中心分别位于英国剑桥、美国马里兰州盖瑟斯堡和瑞典蒙道尔。

(资料图)

2022年，阿斯利康的营收为443.5亿美元，同比增长了18.5%，最近三年，阿斯利康的增长都不错。2022年时，其规模和辉瑞(Pfizer) 、艾伯维(Abbvie) 以及强生(Johnson&Johnson)等还有不小的差距，2023年排名大概率还是会比2022年的第9名有所上升，但上升幅度可能也就一两位。

其主要产品是生物制药、肿瘤和罕见病药物，生物制药和肿瘤的规模相对更大一些，罕见疾病药物的市场本来就不太大，其71亿美元的规模，已经算不小了。

阿斯利康把其市场分为美洲、欧洲、新兴市场和其他，新兴市场中仅把中国市场单列，显然可以看出其对中国市场的重视程度。但是，不管多么重视，中国市场的规模还是偏小，2022年仅占整个市场的13.1%，2023年一季度，上升至了14.3%。如果说年营收60亿美元左右可不可以在A股来上市，其实是可以的，400多亿人民币元的规模，比“药茅”恒瑞医药的200亿出头，都要大很多。

但是阿斯利康分拆后在A股上市的可能性不大，如果是在美股上市，就像百胜和百胜中国那样，其中国业务的规模就显得太小了。要知道百胜中国的营收规模可要比百胜高很多的，只是盈利能力要差一些。

虽然阿斯利康的资产负债率偏高，长短期偿债能力也不是太好，但这更像是阿斯利康有意追求的结果，而不是筹不到资。2022年和2023年一季度末，其现金及现金等价物就超过60亿美元，应该说，他们根本不差钱。

不仅是不差钱，阿斯利康自身的盈利能力也还过得去，最近六年中，只有2021年和2019年的表现差了一点，其中有包括 2022年的三年都超过了30亿美元。

2021年，其毛利率大幅下滑，2022年有所恢复，但还是从原来的80%掉至了70%出头。其净资产收益率原本就不太高，2022年净利润创下新高的同时，净资产收益率却仍然不足10%。这就是其要利用一定财务杠杆的原因，不然净资产收益率还要更难看一些。

七成多的毛利率，盈利还不太高，原因当然与其高昂的费用有关。

最近两年的研发费用高达近百亿美元，占营收比在两成多；就算是国际药企，营销费用也不少了，最近两年还有加速走高的趋势，2022年，其营销费用占营收比达到了可怕的41.5%，金额直奔200亿美元而去。这样一来，剩下那点主营业务盈利空间就已经不大了。这一点倒和国内的药企们差不多，似乎中国市场的状态更适合阿斯利康一些。

还是拿一家他们的同行来对比一下，辉瑞2022年的研发费用是124亿美元，比阿斯利康要高一些，但营销费用才137亿美元，是低于阿斯利康的。辉瑞的归母净利润达到了314亿美元，差不多是阿斯利康的10倍。

阿斯利康虽然也有盈利能力相对国际同行较差，营销费用较高的问题，但并不影响其仍然是国际一流的药企，产品有着较强的竞争力。如果大家都想着躲的时候，他们真的愿意来做大中国市场，或许是不错的选择，只是他们愿不愿意这样选。

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