中欧基金蓝小康：价值维度多元赔率偏好提升

2023-06-16 08:57:36 来源 : 东方财富网

中欧基金蓝小康在节目上表示，价值很好评价，价值发现的方式反而复杂，过去其更依赖于定价模式去发现价值，而现在个人对赔率的偏好有所提升，风险可控的时候，如果回报足够高，也可能是可接受的。

(资料图)

以下为文字精华：

提问：您个人的投资理念，是否经过了一些迭代和进化？

蓝小康：首先价值是很多元的，有的时候是低估的价值，有时候是未来广阔空间的价值，所以价值的来源可以是成长性，也可以是对现状的低估，或者是对未来的过度悲观，进而对现状低估，这些都是价值的来源。

很多时候价值并不难被评价，最难的反而是价值发现的方式。

比如最近高股息个股的股价在涨，市场好像不能理解，但是我不知道投资者有没有想过，这些个股是不是过去一直在被低估，只不过之前大家不这么去思考问题，现在某些因素触发了大家对此的思考，进而发觉它们是低估的。

所以价值发现的方式往往是复杂的多元的。价值很好评价，企业的商业价值，产业的发展规律，客观上是可评价的，价值发现的方式反而复杂。过去的时候可能我会更加机械一点，或者是更依赖于一种定价模式。

历史上在2017-2019年，我们更偏好有序增长，偏好增速百分之二三十的公司，然后用DCF去估值，今年高股息又受到偏爱，这些都是价值的维度，但是在不同的环境下。过去我倾向机械的偏好某一类，而现在可以接受更多元的价值维度。

另外过去这些年，我感受到A股市场对赔率的偏好比较高，我个人原来概率的体系比重特别高，会优先选择确定性最高的标的，当然估值肯定是要有吸引力的，而现在我对赔率的偏好会有一些提升。

巴菲特举过一个例子，一个左轮手枪对着你的脑袋开一枪，没死给你100万，如果死了那就什么都没了，你要不要？肯定是不要，因为成本太高。我不要这种方式获得这100万，付出的风险是无限的，但是如果风险可控，打在不重要的地方，我就会去算我治病，跟这100万相比是不是值得的。

风险可控的时候，如果回报足够高，也可能是可接受的。现在我会评估，对赔率的偏好在提升，这是我的变化。

标签：

推荐文章