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博弈复苏预期 乘势政策东风——中信期货2023年中期策略会圆满举办

2023-07-07 10:33:54     来源 : 中国基金报

7月5日，中信期货“夏思.信心——2023年中期策略会”在上海举行。此次策略会共设置10个论坛，近六十位专家或嘉宾分享独特见解，挖掘投资机遇，以多元化的视角对下半年大宗商品期货、金融期货、资产配置、场外衍生品等内容进行深入思考和展望。

主论坛:纵览经济大势展望产业前景

主论坛上，复旦大学世界经济研究所副所长沈国兵教授作主题演讲，他从全球性风险点和未来经贸格局变化的角度出发，分析了世界经济新形势，预测中外经济短中期增长，探讨中美经贸关系及未来机遇与挑战。


【资料图】

2023年是贯彻落实二十大精神开局之年，高质量发展是首要任务。中信证券研究部政策研究分析师遥远先生在此主基调下演讲，他表示：国际方面，海外经济动能或进一步减弱，我国外交将继续开拓新局；国内方面，政策层保持定力，强调以改革促发展，建议高度关注二十届三中全会。

中信寰球副总经理曾宁先生以地产和煤炭为切入点，落地到“相关大宗商品将继续承压，大宗商品或重现2011-2015年的市场走势”的结论，并进一步发散为三个维度：从利润、产量到产能对今后形势进行展望；从供给、库存来对大宗商品的波动进行观察；对长短期系统性反弹的可能性和整体格局进行分析。

中信期货研究所金融研究部总经理姜婧女士认为，下半年在稳增长和逆周期调节的需求之下，国内经济大概率将从“弱现实、弱政策”走向“弱现实、强政策”，叠加海外经济软着陆概率较大、风险资产拥挤度相对较低的背景，下半年权益仍存结构性机会，债券短期承压但并不弱，商品震荡有底。

中信期货研究所大宗商品策略组负责人张文先生认为，三季度偏空、四季度观察机会。海外需求下半年预计走弱，能源、有色仍因此难有起色，贵金属迟到却不会缺席，关注四季度。国内刺激政策或集中于新基建、消费、收入端，地产传导为间接，先解决收入和利润，再解决地产；黑色系金九银十或形成低点支撑。

九大主题分论坛：把脉行业走势聚焦服务实体

金融衍生品论坛上，中信期货研究所金融研究部副总经理姜沁先生进行了有关于股指期货跨品种套利思路的主题汇报，探讨了影响IC、IH相对强弱的因素，通过一定方法对套利策略进行改进，对于对冲类资金，策略同样可以帮助资金优化套保方案。中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆先生介绍了国债期货市场的新动向及市场关心的一些议题，如国债基差水平为何由偏高位置降至偏低位置，TL期货的上市如何拓展市场交易空间以及增加策略类型等。最后，中信期货研究所金融工程组负责人熊鹰先生进行了有关于衍生品择时的分享，报告中通过多空拥挤度、VIX、异常下跌反转等另类因子，对股债择时策略进行优化。

有色与新材料论坛上，中信期货研究所商品研究部副总经理沈照明先生做了《预期与现实切换频繁，关注结构性行情机会》的演讲，他表示国内经济下半年仍是弱复苏的基调，并且海外经济存在衰退风险，宏观面仍偏承压。就有色品种供需来看，当下多数品种呈现偏紧的局面，不过供需存趋松的逻辑，产量高增长或者提速，但需求增长预期放缓，这意味着有色价格下半年整体偏承压。考虑到有色金属库存普遍处于历史低位，这将限制有色金属价格深跌，估计有色金属价格整体呈现偏高位震荡的走势，供需面差异或使得走势分化。

黑色论坛上，中信期货研究所黑色建材组负责人俞尘泯先生做了《下半年黑色市场展望》的演讲，表示黑色板块在下半年存在调整压力，但仍有向上潜力。二季度末以来，钢厂持续复产，原料价格抬升，板块持续走强。三季度是政策实际出台以及检验政策效果的阶段，强预期存在落空风险，同时钢材库存压力逐步显现。四季度，经济承压结构较难改变，政策加码迫切性提升。同时随着旺季库存消化，产业端矛盾纾解，宏观预期升温或重新提供板块向上动能。

化工论坛上，中信期货研究所商品研究部副总经理胡佳鹏先生做了《化工板块下半年逻辑及策略关注》的演讲，他表示虽然下半年化工供应弹性压力仍比较大，尤其是油化工及烯烃，但低估值下，宏观预期及估值仍可能偏主导一些，且上半年持续主动去库存带来了相对偏低的库存，随着三季度化工需求旺季逐步启动，主力合约支撑或逐步增强，价格有望震荡反弹，而四季度能否继续反弹，就要看宏观预期以及整体能源的持续推动，整体仍偏坚挺对待为主。

能源转型与碳中和论坛上，中信期货研究所能源转型与碳中和组负责人朱子悦女士做了《盛夏将至，能源回温》的演讲，她表示目前上游油气开采行业利润同比回调但仍处于高位，高分红状态有望持续，但信用收缩周期对制造业和房地产的压制，可能造成柴油需求进一步下滑。今年国内缺煤概率极小，但持续高温可能带来局部缺电，火电板块直接受益于成本下降、需求提升和电改。天然气价格前低后高运行，关注季节性机会；光伏板块估值处于历史低位，上游价格下行有助于中下游产业链毛利率改善；欧洲碳市场短期震荡，长期仍有支撑；航运板块三季度运价边际反弹，但反弹高度预计有限。

农业论坛上，会议就下半年产业链供需延边进行了探讨。中信期货农业组负责人李青表示，农产品多数品种都有显著的供应周期性，供应情况很大程度会决定后期价格的走势。今年厄尔尼诺发生的概率较大，对于农产品的生产种植在下半年都会产生扰动。总体来看，棉花即将迎来供应减产周期，豆类以及玉米仍有供应增长压力。生猪、橡胶以及纸浆下半年的核心仍然会围绕偏过剩的供给能否缩减，总体来看各品种依旧存在着压力。资产管理论坛上，业内专家结合市场环境与实践经验，一同探讨了固收类策略的发展与未来，并提倡不断学习及适应市场的变化以保持竞争优势。各位嘉宾通过圆桌交流会的形式，以银行客群与非银客群作为切入点，更加深入地拆解固收类策略，从不同客群的特点、当前市场环境、以及情景分析，展示了当前各行业面临的机遇与挑战，分享了独到的见解和经验。

中信期货“夏思.信心——2023年中期策略会”圆满拉上帷幕，论坛热点纷呈，受到投资者的热烈关注和高度认可。中信期货立足于自身优势，提供兼顾专业和多元的研究方案，努力拓展期货市场服务的深度和广度，为实体经济高质量发展贡献研究力量。

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