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白糖：高位承压

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)周五收高，因预计中国糖市将出现短缺。但交易商表示，糖市短缺的前景将改善，尽管供应趋紧且担忧厄尔尼诺现象将损及全球产量。

郑糖周五夜盘下跌，整体保持偏弱承压。

【现货报价】周五南宁中间商新糖站台报价7080元/吨，下调30元/吨，昆明中间商新糖报价6800-6930元/吨，下调30-40元/吨。

【市场信息】1、截至5月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只为81艘，此前为79艘，待运糖数量为360.58万吨，此前一周为342.7万吨。

【南华观点】短期存在进一步回调可能，但整体回调空间有限。

苹果：承压弱势

【期货动态】周五苹果价格短期价格小幅回落，延续高位回落态势。

【现货动态】山东好货价格稳硬，果农合适货源难寻，一般货多以质论价。西部副产区陆续清库，客商调货积极性不高，多集中选择山东性价比高的货源。产地进入梳果农忙阶段，用工略显紧张，人工费上涨挤占客商利润。广东批发市场到车稳定，槎龙市场到车17车左右，下桥到车12车左右，江门到车9车左右，到车消化压力不大，市场交易氛围尚可。

【南华观点】短期苹果价格存在进一步走弱可能。

玉米&淀粉：反弹做空

【期货动态】CBOT玉米上一交易日涨跌互现，USDA预计美玉米收成将创纪录。

上一交易日夜盘大连玉米、淀粉继续下跌，仍处于下行趋势中。

【现货报价】玉米：锦州港（600190）报价2650元/吨，下跌30元/吨；蛇口港报价2720元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2570元/吨，下跌10元/吨。淀粉：黑龙江报价2960元/吨，下跌20元/吨；山东报价3170元/吨，下跌20元/吨。

【市场分析】东北玉米价格稳中偏弱，基层售粮报价走低，贸易商继续让价出货，深加工收购价根据门前到车量下调。华北价格延续下跌，基层购销清淡，市场供应相对宽松，小麦价格持续弱势，饲料企业小麦收购价同样下跌。销区弱势运行，饲料企业采购量较少，整体需求较差，港口多维持高报低走，小麦继续替代，内贸玉米采购积极性较差。

淀粉方面，华北地区价格偏弱运行，原料价格下跌导致企业挺价心态松动，下游随采随用为主。华南地区走货平稳，市场在无明显需求增量的情况下，价格维持小幅波动。

【南华观点】仍在下行趋势中，主空淀粉补跌。

油料：政策影响

【盘面回顾】近期由于国内的海关进口政策变化，大豆的卸港和进场的时间明显后延，对现货市场形成明显的影响，但由于最终的供给当前来看，并不会出很大的问题，因此近端的进港政策对现货的影响明显大于对盘面的影响，基差因此上行。

【供需分析】由于国内进关政策的问题，充分供给带来的盘面下行的预期和现货走弱预期因此减弱。供给方面看来，远端继续保持偏宽松的预期，但当前的现实继续维持紧张状态。在最悲观的预期下，该政策将持续保持常态化运行，尽管后续进港的所有大豆都将延后进关时间，但自三月以来我国十分宽松的巴西买船在五月以后都会陆续到港，到港并不可能大量消失的情况下，国内的蛋白供给预期将会在6-9月继续表现为稳定的宽松状态，这将会部分抵消美豆种植期带来的情绪性天气升水(该情绪性主要以最终不会明显影响单产水平为理解，即更多表现为噱头的炒作而非实质的干旱减产导致利多)并可能将期间的价格波动在后续时间拉平，考虑蛋白价格的波动率未来将会下降。而消费方面，当前来看，养殖继续表现为微亏状态，产业并没有因此出现产能的加速出清，考虑还需要一段时间的亏损来筑底，因此养殖对蛋白的需求依旧需要平常看待，无法乐观预估，性价比依旧会是养殖企业的头号关注目标。

【后市展望】进关政策对盘面的影响在当前阶段放大的蛋白的价格波动率，后续考虑持续的大量到港以及检验过后的通关对现货供给的明显增多，豆粕的基差和波动率预期都会下行。

【策略观点】考虑短期逢高(3600附近)低杠杆试空单，或以双卖宽跨式期权做缩豆粕的波动率。

油脂：宏观打击

【盘面回顾】近期由于宏观情绪的影响及印尼出口税政策的影响，油脂的价格表现承压运行。

【供需分析】棕榈油：短期来看，由于近月买船节奏依旧偏紧，国内的棕榈油供给增量考虑较为有限，但由于印尼的出口税根据规则可能调降一档，有利于降低我国的进口成本并压制国内棕榈油价格。需求方面，由于北方地区天气明显升温，且后续天气预报显示全国范围内都会有明显的温度上升，将会刺激棕榈油进调和油的需求，当前的价差依旧有利于棕榈油的消费，国内棕榈油短期库存预期会继续下降，支撑棕榈油下方价格，更大的利空考虑需要配合全球经济衰退带来对能源等宏观情绪的衰退。

豆油：由于国内的进关政策原因，大豆的供给偏紧，油厂的停机导致了豆油短期的供给增量可能有限，但由于气温上升后替代消费的缘故，豆油的提货情况表现一般，供给增长的不及预期对库存的影响也因为消费疲弱而抵消。在后续大豆进关后，供给的增加可能会明显压制豆油的价格，豆油价格的远期压力依旧明显。

菜油：后续由于菜籽买船数量的明显减少，预期后续的压榨也会存在进一步下降的空间，菜油的累库速度考虑可能会有所放缓。但由于消费的缘故，库存的拐点考虑暂时不会出现。因此菜油依旧需要对豆油竞价来完成替代消费，菜油的价格压力依旧会持续。但短期由于中加关系的缘故，暂时需要规避政策带来的风险。

【后市展望】三大油脂的价格压力依旧存在，但短期需要规避政策风险。

【策略观点】考虑轻仓试空09豆油或做缩豆油9-1价差。

生猪：五月偏空对待持续

【期货动态】07收于15860，涨幅1.18%，日内走出新低，09收于16890，涨幅1.26%。

【现货报价】昨日全国生猪均价14.24元/公斤，较12日下跌0.03元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.45、14.10、14.00、14.10、14.60元/公斤，河南下跌0.05元/公斤，其余价格不变。

1.供应端：目前仍是产能增加的兑现期，生猪体重偏大，对价格有压制；同时各大猪场回笼现金的同时未大幅缩减产能而是保持生产，产能去化之路仍然漫长；

2.需求端：随着天气逐渐变热，未来需求提振幅度有限，整个五月无节日利好需求；

3.从现货来看：饲料端玉米价格可能继续下跌，导致对养殖利润的亏损有窄幅缩小，产能去化不明显，同时仔猪仍旧有利润，部分养殖厂依旧补栏怀孕母猪，或对四季度价格造成影响；

【南华观点】07合约在5月的供需基本面未变，政策的利好信息发布也只是短期对市场信心的提振，且收储的量对猪肉产量较小，因此短期情绪的反弹仍然是做空的机会，其他需注意6-7月猪病导致产能减少的幅度是否能大于当月的需求(正好对应生猪消费的淡季)，影响会被削弱，同时注意6-7月雨季对南方猪病的影响，关注猪病情况对情绪影响从而传导至盘面，造成拉涨。

鸡蛋：关注天气因素

【期货动态】09收于4153元/500公斤，跌幅0.12%，

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.44元/斤，主销区鸡蛋均价为4.73元/斤，保持稳定，主产区淘汰鸡均价5.74元/斤，下跌0.07，淘汰鸡数量有所增加。

【南华观点】从过去供需关系结合价格走势看，过去的供应肯定是不多才有持续的高价，后市产能在蛋价下跌过程中淘汰会增加，供应依然存在不足。在需求上未来没有过去条件好，过去有节日支撑，后面不仅很久没有节日支撑，还有梅雨季节的谨慎心态，害怕出问题的情绪会让蛋价保持低位。07、08、09仍然偏空对待

豆一：新一轮收购开启

【期货动态】周五夜盘07合约收于5078元/吨，上涨44个点，涨幅0.87%。

【市场动态】黑龙江省计划从本周一开始组织第二轮大豆收购工作，收购价格为2.76元/市斤-2.775元/市斤，要求必须是农户自种大豆，不收购粮贩子手中大豆，齐齐哈尔市域内只设三个点，分别是依安县双阳粮库、拜泉县、克东县，各村需要给农户开具资产证明，不能给粮贩子开虚假证明，资产证明需要加盖村委会公章，村书记和会计分别签字。新兴镇收购数量以各村上报剩余大豆数据为准，超出上报数量的各村不能再开具资产证明。

【市场分析】国储收购工作结束后，整体余量依旧高于往年同期水平，且所剩大豆品质不佳，国家发改委及农业农村部等机构均组织前往黑龙江省展开调研，市场对新政策出台抱有较强的期待，目前黑龙江省计划开启新一轮大豆收购，且只收购当地农户大豆并严格要求，较好得保障了农民的利益，进而维持其良好的种植积极性，使得市场得到显著提振，黑龙江大豆现货价格重心上移，但长期来看，整体大豆市场供过于求格局未变。

【南华观点】短期在政策提振下，市场信心恢复，豆一止跌反弹，但反弹力度还需关注新收购方式执行情况。

棉花：关注产区天气，等待更多驱动

【期货动态】洲际交易所(ICE)期棉上涨超0.5%，USDA下调了22/23年度美棉产量及期末库存。周五夜盘郑棉继续回调，跌幅近0.5%。

【外棉信息】根据最新统计数据显示，2023年4月份孟加拉服装出口额达33.25亿美元，同比下降15.48%，环比下降14.53%;机织服装出口额达14.95亿美元，同比下降17.48%，环比下降17.57%；针织服装出口额达18.3亿美元，同比下降13.78%，环比下降11.89%。

【郑棉信息】截止到2023年5月11日，新疆地区皮棉累计加工总量623.66万吨，同比增幅17.36%。前期新疆部分棉田受到霜冻等不利天气影响，棉农进行了及时的补种或重播，目前全疆逐渐趋于回暖，天气扰动有所减弱，疆棉大部分已出苗，但五月中旬后若天气再出异常，农户或将选择改种其它作物，还需关注后续天气情况。需求方面，纱厂维持高负荷生产以降低产品单位成本，但织厂开机率显著下滑，五一后下游新增订单减少，终端整体走货放缓，布厂小幅累库，淡季氛围逐渐显现，同时棉价上涨后纺企试探性上调棉纱价格，但下游接受度不佳，即期纺纱利润显著压缩，原料采购观望情绪增强。

【南华观点】目前在天气扰动后，产区新棉播种情况逐渐恢复，而需求端有所转弱，国内仍处供需宽松格局，短期棉价进一步上行仍需等待更多的驱动因素，继续关注后续新疆天气及棉种出苗情况，等待时机逢低布局多单。

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